赵欢掌舵国开行“万亿巨轮”面临新考验

(原标题:赵欢掌舵国开行“万亿巨轮”面临考验

9月27日,成立24年的国家开发银行 (以下简称“国开行”)迎来第四任掌门: 农行原行长赵欢任国家开发银行党委书记,并提名出任董事长。

9月17日,国家发展改革委与国开行 签署《全面支持数字经济发展开发性 金融合作协议》(下称《协议》)。根据《协 议》,国开行拟在未来5年内投入1000亿元,支持大数据、物联网、云计算、新型 智慧城市等领域的建设,优先培育和支 持一批数字经济领域重点项目。

多位市场人士在接受时代周报记 者采访时指出,目前基建增速仍处放缓 阶段,《协议》吹响了以新基建带动稳增长的号角。申万宏源(行情000166,诊股)(港股00218)证券固定收益总 部副总经理范为告诉时代周报记者,这 一轮稳增长和(港股00001)补短板中,不仅应该关注到“铁公基”这样的传统基建项目,“信息服务这样的新基建项目,也将成为这 轮基建投资的重要部分”。

国开行正是这一轮新基建强有力的推动器。

“国开行对新基建的推动作用是 毋庸置疑的,尤其是在国开行经历极 速扩表之后,将在推动稳增长方面发这艘“万亿巨轮”面临新 问题:习惯了高债务、高杠杆的发展模式后,面对经济形势下行的压力,曾长期困扰国开行的资本金问题重新凸显。 挥愈加重要的作用。”华宝基金副总经 理李慧勇在接受时代周报记者采访时 表示。

李慧勇所说的“极速扩表”,是指 从2007年到2018年的11年间,国开行的 资产规模增长了足足4.5倍,从当初的2.9 万亿元上升到今年6月的接近16万亿元, 年均复合增速接近19%。与此同时,这艘 “万亿巨轮”面临新问题:习惯了高债务、高杠杆的发展模式后,面对经济形势下行的压力,曾长期困扰国开行的资本金问题重新凸显。一名不愿具名的银行业人士对时代周报记者表示,国开行这些年的扩表过于迅速,加上其业务大多以中长期贷款为主,“一旦经济下行压力进一步增大,违约问题会被进一步放大”。

稳增长利器

投资数据仍然是8月经济的短板。

9月14日,国家统计局发布的数据 显示,前8个月,全国固定资产投资(不 含农户)约41.5万亿元,同比增长5.3%, 增速比1–7月份回落0.2%,降幅相较于 1–7月份的0.5%亦有所收窄。细分来看, 制造业投资经历5个月的加速增长期; 房地产投资增速为10.1%,依然维持两位数高位;民间投资同比增长8.7%, 也高于投资增速;唯独基础设施投资同比增长仅4.2%,增速比去年同期下 降15.6个百分点,继续拖累整体投资增速。

“此前两轮的政策边际宽松中,国 开行在棚改、铁路、水利工程等大型基建项目的顺利落地中发挥了重要作用, 而在这一轮的稳增长中,新基建将成为推动经济发展的重要抓手。”李慧勇在 接受时代周报记者采访时表示。

年扶持光伏产业开始。整个中国的光伏产业进程,都有国开行的身影。时代周报记者梳理发现,从2007年至2010 年,国开行对整个光伏产业的授信达 到2000亿元,天合光能、英利绿色能 源、晶澳太阳能(行情000591,诊股)等光伏企业从国开行拿到的授信额度都高于300亿元。但2012年后,光伏产能明显过剩,国开行逐步将支持范围从相对单一的光伏产 业,拓宽为风电、太阳能发电、生物质能等新能源和可再生能源发展等新能 源项目。2017年全年,国开行发放战略性新兴产业贷款共3443亿元,发放的环保及节能减排贷款也达3270亿元。

近十年来,国开行的贷款投放领域几经变化。

“2009年在政策稳增长的大背景 下,国开行贷款集中投放于基建领域; 2010-2012年,国开行的重心逐步转向扶持战略新兴产业,服务经济结构调整,对光伏行业的贷款支持就是典型例子;2014年以来,国开行再度回归 以城镇化为主要抓手的稳增长角色 ,棚户区改造成为贷款投放的核心领域。”李慧勇在接受时代周报记者采访时分析道。

时代周报记者整理数据显示,国开行的基建贷款(包括水利、铁路、公 路及公共基础设施)占总贷款的比重,从2010年的66%下降到2017年的48%, 而棚改贷款则从0迅速升至2017年的 25%。不论投资方向如何改变,国开行对经济的撬动能力首屈一指。国开行公开数据显示,2015 年,通过国开行发放和撬动的贷款约占当年GDP总 额(68.91万亿元)的6%、固定投资总额(55.16万亿元)的13%左右。2017年, 国开行受托管理国家集成电路产业基金,截至2017年底累计有效决策项目 67个,完成有效承诺额近1200亿元,实际出资818亿元。

“从过去提供贷款到现在提供资 本金,国开行的杠杆效应明显增大。” 范为向时代周报记者指出,从2015年 的稳增长开始,国开行通过发行专项 金融债,以股权入资基建项目,“一方面增强了实体部门加杠杆的能力;另一方面通过资本金撬动商业银行和社 融资本,进一步放大了刺激效果。”

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